比特币波动性神话：波动性并不意味着它不能成为良好的价值储存手段

我们大多数人认为我们了解“波动性”一词。

我们从世界各地紧张的政治局势中吸收新闻头条； 我们提防爆炸物； 我们中的一些人经历了起起落落。

“波动性”是指剧烈的、不可预测的变化，通常带有负面含义。 即使在金融市场上，我们也会本能地回避会导致我们的财富大幅波动的投资。

但在金融领域，波动性经常被误解。 即使是最普遍接受的计算方法也经常被错误应用。

波动性的可取性也令人困惑。 投资者讨厌它，除非它能让他们赚钱。 交易者喜欢它，除非它意味着高风险溢价。

我们很少有人知道它来自哪里。 许多人认为波动是流动性低的结果。 这在直觉上是有道理的：小批量的大订单可以将价格推高或推低。 但实证研究表明，实际情况恰恰相反：波动性导致流动性降低，做市商利用流动性通过扩大利差来补偿其头寸持有波动性资产的额外风险。

（认为​​波动性是低流动性的结果的误解也源于我们错误地将低流动性和低交易量混为一谈——高交易量和低流动性是可能的，但这是另一个问题。）

这种混淆也存在于加密领域。

比特币的波动性经常被认为是它永远不会成为良好的价值储存、可靠的支付代币或可靠的投资组合对冲的原因。 我们中的许多人都陷入了假设波动性会随着市场成熟而下降的陷阱。 这使我们相信可能永远不合适的用例； 它还可能导致我们使用错误的加密资产估值方法、投资组合权重和衍生品策略，这会对我们的底线产生重大影响。

因此，有必要理清一些假设，看看为什么比特币的独特特性可以帮助我们更广泛地了解市场基本面。

变化的不确定性

首先，存在不同类型的市场波动。 学术文献提供了一系列变体，每个变体都有其独特的表述和局限性。 用于评估资产价值的跳跃扩散模型表明了一种有用的差异化。 顾名思义，“跳跃式”波动是由突发事件引起的。 然而，“价差”波动是资产标准交易模式的一部分，被称为“通常”波动。

考虑到这一点，当我们假设增加的流动性将抑制价格波动时，我们可以开始看到我们在谈论“跳跃”波动。

然而，“分散”波动性是一个更内在的概念。

标准差计算 - 最常用的波动率衡量标准 - 通过使用大偏差的平方（否则会被小偏差抵消和掩盖）纳入大幅波动的不稳定影响。 但这夸大了离群值的影响，离群值通常是“跳跃”波动的结果。 随着交易量的增加，这些波动可能会减少，从而导致误导性的向下倾斜的波动率曲线。

JP Koning 提出了另一种计算方法，使用与中位数的偏差而不是均值，这减少了异常值的影响并揭示了更内在的波动性度量。

基本价值

比特币是当今市场上为数不多的“实物资产”之一，因为它的价值并非来自其他资产。

更重要的是，它是一种没有明显收入来源的“实物资产”。 这使得它很难估值。 即使是初级分析师也可以计算出一项资产的“公允价值”，该资产可以从现金流中剥离，并在其生命周期结束时获得一定的回报。 另一方面，比特币没有现金流，没有“生命终结”，更不用说可识别的价值了。

那么，是什么推动了比特币的价值？

已经提出了许多理论，其中一些我们在我们的报告中描述了加密货币的新基础。 随着市场的发展，一些理论可能会受到关注，而另一些理论可能会被遗忘或被取代。

不过，就目前而言，比特币价值的主要驱动力是受欢迎程度：它的价值与市场认为的价值相匹配。 在缺乏基本面的情况下，投资者会试图弄清楚其他投资者的想法。 凯恩斯将此比作一场竞赛，在这场竞赛中，“我们集思广益，预测大众舆论对大众舆论的期望。”

黄金处于类似情况，因为它也是一种“实物资产”，没有收入来源，市场价值主要受市场情绪驱动。

那么，为什么黄金的波动性要小得多？

因为“根本的不确定性”。

变化的故事

默文·金在他的《炼金术的终结》一书中解释说，在“基本面的不确定性”下，市场价格不是由基本面决定的，而是由对基本面的描述决定的。

比特币是一项新技术，因此，我们还不知道它的最终用途。 每个人都有自己的理论，但就像所有新技术一样，没有人能确定，这使得它的叙述可以改变。

另一方面，黄金既不是新技术也不是技术。 它已经存在了数千年，其叙述并非不确定。 市场情绪在其估值中起着重要作用，科学家们也可能会发现这种金属的创新用途，从而影响需求和价格。 但它的“故事”已经确立，这使得它不那么不稳定。

目前，比特币的基本面就是它的故事，而比特币“故事”的不确定性意味着它的波动性不太可能很快减弱。

更重要的角色

这对比特币的最终用例很重要：比特币是否总是太不稳定而不能用作支付代币、价值存储等？ 这反过来会影响其叙述，进而影响其估值和波动性，进而影响其最终用例。 随着行业的成熟和比特币作为替代资产类别的地位变得更加稳固，这种自我延续的循环最终将被打破——当不确定性减少并且其“内在价值”变得更容易量化时。

但在那之前，其价格将继续受到市场情绪的推动。 市场情绪很容易受到全球发展和市场情绪变化的影响。

在那之前，无论交易量如何，市场走势都将继续向任一方向放大。

我们应该接受甚至拥抱它，而不是为此烦恼。 越来越成熟的供应商正在努力改进情绪数据的获取和解释，这加强了我们的分析工具。 Crypto Twitter 提供了一个迷人的平台来衡量行业的情绪。 确定叙事和情绪对资产类别的影响将开辟新的调查途径，可能会蔓延到其他投资领域。

更重要的是，波动可能对某些人造成不便，对许多人来说不舒服。 但它也是高回报的重要组成部分。 也许我们为完善比特币估值技术而开发的工具和技能将使我们能够更熟练地处理波动性固有的不确定性，并让我们更深入地了解它可以提供的价值。

比特币 比特币 波动性

我们大多数人认为我们了解“波动性”一词。

我们从世界各地紧张的政治局势中吸收新闻头条； 我们提防爆炸物； 我们中的一些人经历了起起落落。

“波动性”是指剧烈的、不可预测的变化，通常带有负面含义。 即使在金融市场上，我们也会本能地回避会导致我们的财富大幅波动的投资。

但在金融领域，波动性经常被误解。 即使是最普遍接受的计算方法也经常被错误应用。

波动性的可取性也令人困惑。 投资者讨厌它，除非它能让他们赚钱。 交易者喜欢它，除非它意味着高风险溢价。

我们很少有人知道它来自哪里。 许多人认为波动是流动性低的结果。 这在直觉上是有道理的：小批量的大订单可以将价格推高或推低。 但实证研究表明，实际情况恰恰相反：波动性导致流动性降低，做市商利用流动性通过扩大利差来补偿其头寸持有波动性资产的额外风险。

（认为​​波动性是低流动性的结果的误解也源于我们错误地将低流动性和低交易量混为一谈——高交易量和低流动性是可能的，但这是另一个问题。）

这种混淆也存在于加密领域。

比特币的波动性经常被认为是它永远不会成为良好的价值储存、可靠的支付代币或可靠的投资组合对冲的原因。 我们中的许多人都陷入了假设波动性会随着市场成熟而下降的陷阱。 这使我们相信可能永远不合适的用例； 它还可能导致我们使用错误的加密资产估值方法、投资组合权重和衍生品策略，这会对我们的底线产生重大影响。

因此，有必要理清一些假设，看看为什么比特币的独特特性可以帮助我们更广泛地了解市场基本面。

变化的不确定性

首先，存在不同类型的市场波动。 学术文献提供了一系列变体比特币的价值从何而来，每个变体都有其独特的表述和局限性。 用于评估资产价值的跳跃扩散模型表明了一种有用的差异化。 顾名思义，“跳跃式”波动是由突发事件引起的。 然而，“价差”波动是资产标准交易模式的一部分，被称为“通常”波动。

考虑到这一点，当我们假设增加的流动性将抑制价格波动时，我们可以开始看到我们在谈论“跳跃”波动。

然而，“分散”波动性是一个更内在的概念。

标准差计算 - 最常用的波动率衡量标准 - 通过使用大偏差的平方（否则会被小偏差抵消和掩盖）纳入大幅波动的不稳定影响。 但这夸大了离群值的影响，离群值通常是“跳跃”波动的结果。 随着交易量的增加，这些波动可能会减少，从而导致误导性的向下倾斜的波动率曲线。

JP Koning 提出了另一种计算方法，使用与中位数的偏差而不是均值，这减少了异常值的影响并揭示了更内在的波动性度量。

基本价值

比特币是当今市场上为数不多的“实物资产”之一，因为它的价值并非来自其他资产。

更重要的是，它是一种没有明显收入来源的“实物资产”。 这使得它很难估值。 即使是初级分析师也可以计算出一项资产的“公允价值”，该资产可以从现金流中剥离，并在其生命周期结束时获得一定的回报。 另一方面，比特币没有现金流，没有“生命终结”，更不用说可识别的价值了。

那么，是什么推动了比特币的价值？

已经提出了许多理论，其中一些我们在我们的报告中描述了加密货币的新基础。 随着市场的发展，一些理论可能会受到关注，而另一些理论可能会被遗忘或被取代。

不过，就目前而言，比特币价值的主要驱动力是受欢迎程度：它的价值与市场认为的价值相匹配。 在缺乏基本面的情况下，投资者会试图弄清楚其他投资者的想法。 凯恩斯将此比作一场竞赛，在这场竞赛中，“我们集思广益，预测大众舆论对大众舆论的期望。”

黄金处于类似情况，因为它也是一种“实物资产”，没有收入来源，市场价值主要受市场情绪驱动。

那么，为什么黄金的波动性要小得多？

因为“根本的不确定性”。

变化的故事

默文·金在他的《炼金术的终结》一书中解释说，在“基本面的不确定性”下，市场价格不是由基本面决定的，而是由对基本面的描述决定的。

比特币是一项新技术，因此，我们还不知道它的最终用途。 每个人都有自己的理论比特币的价值从何而来，但就像所有新技术一样，没有人能确定，这使得它的叙述可以改变。

另一方面，黄金既不是新技术也不是技术。 它已经存在了数千年，其叙述并非不确定。 市场情绪在其估值中起着重要作用，科学家们也可能会发现这种金属的创新用途，从而影响需求和价格。 但它的“故事”已经确立，这使得它不那么不稳定。

目前，比特币的基本面就是它的故事，而比特币“故事”的不确定性意味着它的波动性不太可能很快减弱。

更重要的角色

这对比特币的最终用例很重要：比特币是否总是太不稳定而不能用作支付代币、价值存储等？ 这反过来会影响其叙述，进而影响其估值和波动性，进而影响其最终用例。 随着行业的成熟和比特币作为替代资产类别的地位变得更加稳固，这种自我延续的循环最终将被打破——当不确定性减少并且其“内在价值”变得更容易量化时。

但在那之前，其价格将继续受到市场情绪的推动。 市场情绪很容易受到全球发展和市场情绪变化的影响。

在那之前，无论交易量如何，市场走势都将继续向任一方向放大。

我们应该接受甚至拥抱它，而不是为此烦恼。 越来越成熟的供应商正在努力改进情绪数据的获取和解释，这加强了我们的分析工具。 Crypto Twitter 提供了一个迷人的平台来衡量行业的情绪。 确定叙事和情绪对资产类别的影响将开辟新的调查途径，可能会蔓延到其他投资领域。

更重要的是，波动可能对某些人造成不便，对许多人来说不舒服。 但它也是高回报的重要组成部分。 也许我们为完善比特币估值技术而开发的工具和技能将使我们能够更熟练地处理波动性固有的不确定性，并让我们更深入地了解它可以提供的价值。

比特币 比特币 波动性

我们大多数人认为我们了解“波动性”一词。

我们从世界各地紧张的政治局势中吸收新闻头条； 我们提防爆炸物； 我们中的一些人经历了起起落落。

“波动性”是指剧烈的、不可预测的变化，通常带有负面含义。 即使在金融市场上，我们也会本能地回避会导致我们的财富大幅波动的投资。

但在金融领域，波动性经常被误解。 即使是最普遍接受的计算方法也经常被错误应用。

波动性的可取性也令人困惑。 投资者讨厌它，除非它能让他们赚钱。 交易者喜欢它，除非它意味着高风险溢价。

我们很少有人知道它来自哪里。 许多人认为波动是流动性低的结果。 这在直觉上是有道理的：小批量的大订单可以将价格推高或推低。 但实证研究表明，实际情况恰恰相反：波动性导致流动性降低，做市商利用流动性通过扩大利差来补偿其头寸持有波动性资产的额外风险。

（认为​​波动性是低流动性的结果的误解也源于我们错误地将低流动性和低交易量混为一谈——高交易量和低流动性是可能的，但这是另一个问题。）

这种混淆也存在于加密领域。

比特币的波动性经常被认为是它永远不会成为良好的价值储存、可靠的支付代币或可靠的投资组合对冲的原因。 我们中的许多人都陷入了假设波动性会随着市场成熟而下降的陷阱。 这使我们相信可能永远不合适的用例； 它还可能导致我们使用错误的加密资产估值方法、投资组合权重和衍生品策略，这会对我们的底线产生重大影响。

因此，有必要理清一些假设，看看为什么比特币的独特特性可以帮助我们更广泛地了解市场基本面。

变化的不确定性

首先，存在不同类型的市场波动。 学术文献提供了一系列变体，每个变体都有其独特的表述和局限性。 用于评估资产价值的跳跃扩散模型表明了一种有用的差异化。 顾名思义，“跳跃式”波动是由突发事件引起的。 然而，“价差”波动是资产标准交易模式的一部分，被称为“通常”波动。

考虑到这一点，当我们假设增加的流动性将抑制价格波动时，我们可以开始看到我们在谈论“跳跃”波动。

然而，“分散”波动性是一个更内在的概念。

标准差计算 - 最常用的波动率衡量标准 - 通过使用大偏差的平方（否则会被小偏差抵消和掩盖）纳入大幅波动的不稳定影响。 但这夸大了离群值的影响，离群值通常是“跳跃”波动的结果。 随着交易量的增加，这些波动可能会减少，从而导致误导性的向下倾斜的波动率曲线。

JP Koning 提出了另一种计算方法，使用与中位数的偏差而不是均值，这减少了异常值的影响并揭示了更内在的波动性度量。

基本价值

比特币是当今市场上为数不多的“实物资产”之一，因为它的价值并非来自其他资产。

更重要的是，它是一种没有明显收入来源的“实物资产”。 这使得它很难估值。 即使是初级分析师也可以计算出一项资产的“公允价值”，该资产可以从现金流中剥离，并在其生命周期结束时获得一定的回报。 另一方面，比特币没有现金流，没有“生命终结”，更不用说可识别的价值了。

那么，是什么推动了比特币的价值？

已经提出了许多理论，其中一些我们在我们的报告中描述了加密货币的新基础。 随着市场的发展，一些理论可能会受到关注，而另一些理论可能会被遗忘或被取代。

不过，就目前而言，比特币价值的主要驱动力是受欢迎程度：它的价值与市场认为的价值相匹配。 在缺乏基本面的情况下，投资者会试图弄清楚其他投资者的想法。 凯恩斯将此比作一场竞赛，在这场竞赛中，“我们集思广益，预测大众舆论对大众舆论的期望。”

黄金处于类似情况，因为它也是一种“实物资产”，没有收入来源，市场价值主要受市场情绪驱动。

那么，为什么黄金的波动性要小得多？

因为“根本的不确定性”。

变化的故事

默文·金在他的《炼金术的终结》一书中解释说，在“基本面的不确定性”下，市场价格不是由基本面决定的，而是由对基本面的描述决定的。

比特币是一项新技术，因此，我们还不知道它的最终用途。 每个人都有自己的理论，但就像所有新技术一样，没有人能确定，这使得它的叙述可以改变。

另一方面，黄金既不是新技术也不是技术。 它已经存在了数千年，其叙述并非不确定。 市场情绪在其估值中起着重要作用，科学家们也可能会发现这种金属的创新用途，从而影响需求和价格。 但它的“故事”已经确立，这使得它不那么不稳定。

目前，比特币的基本面就是它的故事，而比特币“故事”的不确定性意味着它的波动性不太可能很快减弱。

更重要的角色

这对比特币的最终用例很重要：比特币是否总是太不稳定而不能用作支付代币、价值存储等？ 这反过来会影响其叙述，进而影响其估值和波动性，进而影响其最终用例。 随着行业的成熟和比特币作为替代资产类别的地位变得更加稳固，这种自我延续的循环最终将被打破——当不确定性减少并且其“内在价值”变得更容易量化时。

但在那之前，其价格将继续受到市场情绪的推动。 市场情绪很容易受到全球发展和市场情绪变化的影响。

在那之前，无论交易量如何，市场走势都将继续向任一方向放大。

我们应该接受甚至拥抱它，而不是为此烦恼。 越来越成熟的供应商正在努力改进情绪数据的获取和解释，这加强了我们的分析工具。 Crypto Twitter 提供了一个迷人的平台来衡量行业的情绪。 确定叙事和情绪对资产类别的影响将开辟新的调查途径，可能会蔓延到其他投资领域。

更重要的是，波动可能对某些人造成不便，对许多人来说不舒服。 但它也是高回报的重要组成部分。 也许我们为完善比特币估值技术而开发的工具和技能将使我们能够更熟练地处理波动性固有的不确定性，并让我们更深入地了解它可以提供的价值。

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