宋宏兵：比特币期货上市，是机遇还是灾难？

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红冠上新

宋宏兵：比特币期货上市，是机遇还是灾难？

■ 文字 | 宋红兵

紧紧抓住你的口袋

似乎看到了数十亿

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2017年即将结束。 回顾这一年，在所有的投资产品中，有一款产品的表现真是让人眼花缭乱。 这就是比特币，全年暴涨 18 倍。 可能听到这么高的增长率，你会本能的产生一个疑问，这是什么怪物？ 这个市场不合理吗？ 所以很多人认为这是一个超级大的泡沫，也有人认为这是一个庞氏骗局。 当然，各国政府对比特币的态度应该说总体上是比较警惕的，华尔街金融机构也一直在唱衰比特币。 但是你会发现比特币这种投资产品真的很有意思。 人越骂它，它就涨得越凶。

当比特币遇上期货市场

那么今天我们就来聊一聊比特币，它背后有没有投资价值。 如果你关注比特币，你一定会注意到 12 月的一个大新闻。 这就是芝加哥期货交易所和芝加哥期权交易所，分别推出了两款比特币期货交易产品。

有媒体称，这是给大黑熊咬牙，比特币的好日子到头了。 你为什么这么说？ 因为这是市场上第一次大规模做空比特币期货的重磅武器。

由于这种观点，大家普遍认为，只要期货开市，本次比特币牛市就会走到尽头。 为什么会有这样的观点呢？ 因为之前的比特币市场基本上是散户主导的市场，单边的，里面没有大机构，所以这个市场比较窄，机构资金进不来。

同时，这个市场还有一个显着的特点，就是中间有经销商。 例如，在比特币持有者中，前1000名比特币大户拥有40%的所有权，因此这个市场是一个高度可控的市场。

所以我们可以看出为什么在比特币的交易过程中它能够持续上涨，因为没有做空工具。 散户在玩，他们玩得很开心。 是散户投资者的天堂。 当然，也不能说做空绝对不行。 如果你真的想做空比特币，有办法，但是比较麻烦。 比如你可以找高盛单独跟它签合同。 理论上，你可以做空世界上的任何东西。 但是这种合约本身是不可交易的，因为没有这样的交易市场。 所以不会对比特币的定价产生太大的影响。

当然，还有另一种选择。 您可以在市场上做空比特币公司的股票比特币有期货交易吗，例如在股票市场。 但这种力量对比特币价格的影响就像是挠痒痒，不可能产生大的影响。

这些比特币专家基本上是当前金融体系中的反建制派。 正是因为不满金融危机后各国的货币宽松政策，才想出了比特币。 所以这是一个异端势力。 如果是这样的话，一旦比特币期货交易开启，建制派是否能够有效打压比特币的上涨呢？ 我们看到交易的第一天，几次熔断，暴涨暴跌，但是一周之后，比特币居然又涨了20%。

为什么期货市场无法阻止比特币飙升

它的上涨势头非常强劲，那到底是怎么回事呢？ 这需要进一步分析。 期货虽然是做空的强大重型武器，但你现在已经把重型武器运上了战场，只是你的主力还没有跟上。 这主要是由于两个原因。 一是各国立法对比特币等资产的限制较多。 机构很难超越这个法律的限制，所以大型机构无法进入资金。

第二个原因是由于这个市场规模比较小，大资金没有办法使用做空这样的工具。 它不同于黄金市场。 黄金市场规模高达7万亿美元，每日交易十分活跃。 即使现在比特币暴涨之后，总规模也只有2000多亿，不到市场3000亿美元，两者相差20倍。

形象地说，黄金市场就像华北大平原，一望无际。 这种地形很适合大型组织作战。 重型武器，坦克，飞机，重炮，可以轮流轰炸。 在这个市场上，期货衍生品交易的总交易量远超实物黄金的交易量，完全可以取得主导权和定价权。 也正是因为这个原因，在这样的市场中，散户根本没有办法和机构竞争比特币有期货交易吗，这也是他们经常被屠杀的原因。

但在当前的比特币市场中，这是一场典型的山地战役。 是游击战，大兵团进不去，坦克、重炮、飞机的效能都会大打折扣。 因此，在目前的市场中，从目前千亿的规模来看，其定价权还是掌握在比特币庄家手中。 所以即使你提供像期货这样的做空武器，也不会奏效。 所以，现在华尔街这些人的主要想法就是改变战局。

如何获得比特币定价权

从山地游击战转变为平原总战的方法是什么？ 注册是通过期货交易。 芝加哥期货交易所受政府监管，这为合法性打开了大门。 但是单单做这个是不够的，因为要有大资金进来，它没办法要求所有投资者都做期货，太难了。 所以你也必须建立这种可交易的基金，比如ETF（交易型开放式指数基金）。

这需要游说政府监管机构允许 ETF 使用比特币期货合约作为标的资产，从而允许它们在市场上大规模募集资金。 这将解决问题，但这需要时间。 在这个过程中，你会发现只有这种ETF得到政府监管部门的批准，这种基金才能在市场上大规模募集散户资金来炒作比特币。 因为现在比特币在飙升，所有散户都想进来，但不是每个散户都能操作期货，因为要求太高，风险极高。

所以如果你有ETF基金，散户的钱可以用这样的基金间接参与比特币市场。 如此大规模的资金进入了比特币战场。 结果是什么？ 如此一来，未来几年，比特币的总交易规模将逐渐增大，这个板块将从几千亿变成万亿。 只有到那个时候，华尔街开始利用平战优势大规模使用做空手段的条件才会具备。

那个时候，你会看到依次做空，你会看到市场剧烈波动，剧烈震荡。 条件一定是战场的环境，从山地游击战到平原战。 最后的结果是什么？ 在这个转型过程中，肯定会出现越来越多的金融产品，尤其是衍生品。 这些衍生品的交易量会越来越大，最终会完全压倒比特币的实际交易量。 也就是说，这种定价权已经从比特币的实际交易转移到那些根本不拥有比特币、不打算拥有比特币、不完全与他们对赌的人身上。 最终，华尔街将逐渐获得定价权。

比特币和黄金都是对现有金融体系的潜在威胁。 比特币是当前的反建制领袖，黄金是昔日的货币之王。 最后，你会发现，华尔街迟早会将比特币和黄金锁在地下室。 这是大势所趋。

基于这样的分析和判断，我们可以大致预测比特币的未来走势。 短期来看，当比特币市场规模还在千亿美元级时，其主要态势是山地游击战。 在这种情况下，它继续上涨的可能性很大。 为什么？ 因为如果在这种情况下，比特币价格出现大跌，ETF基金不可能在市场上募集到更多的资金。 散户看到你跌了50%，谁还敢炒？ 由于无法筹集到资金，这个市场的规模将受到限制。 它的基本形式还是山地游击战，大兵团进不来。 如果你想强行卖空，你可能会被游击队甩掉。

但当这个市场扩大到数万亿美元的规模时，其形态将发生根本性的变化，定价权最终将落入华尔街手中。 在这种情况下，市场必然剧烈震荡。 那个时候投资比特币的散户就会被屠杀，就像黄金市场上发生的事情一样。