曲强：比特币值一万美元吗？

2009 年 1 月，即世界金融市场崩溃一年后，​​使用令人费解的区块链技术的去中心化版本的比特币诞生了。 这种数字货币是否具有任何实际价值，就像它的发明者中本聪是否是真名一样备受争议。

而就在不久前，这款刚一出现就定价美分，直到2011年4月才达到$1码，价格已经超过$10,000。 10,000倍的增长令人震惊。 为什么一串字符这么贵？ 比特币是货币资产还是骗局？

比特币的价格框架包括四个因素：

1、基础价值是生产货币的成本价。

比特币不是一种纯粹的货币，而是现在被视为一种资产或商品。 这种特性类似于二战战俘营中用作货币的金、银，甚至香烟。 无论是资产还是商品，都需要凝聚无关紧要的劳动力或生产成本，使其具有最基本的价值。 也就是说，一种资产或商品的生产本身是没有成本的，人们会信任和接受它，会接受它10000美元的价格吗？

比特币“挖矿”的本质是全球比特网络中的所有计算机（矿机）通过哈希码的竞争计算来加密区块。 一个区块加密认证成功后，会在比特网络中产生12.5枚比特币奖励给计算哈希值的“矿工”，每天1800枚，直至产出总量2100万枚。 不了解情况的人往往认为用电脑算数是没有成本的，所以比特币没有根本价值（成本）。 但是，要想抢先成功算出哈希值，就需要提高“矿机”的算力。 2016年全网算力只有800P，目前已经超过4000P，预计到2018年年中将超过12000P。 巨大的算力是由大量消耗大量电力的“矿机”（计算机计算设备）形成的。 我觉得每天开电脑不会太耗电，但是当大量的电脑都在进行计算时，耗电就成了一个大问题。 现在每台普通S9矿机的基本价格在15000-18000元左右，全球矿场目前每小时耗电量超过60万度，每年超过52亿度。 算下来，仅摊销“矿机”和电费，每个比特币的基本生产成本就在1万多元。 随着挖矿难度的逐年增加和算力军备竞赛的升级一比特币等于多少欧元，未来这一成本还会增加。 将增加。

相比之下，目前黄金的生产成本为每盎司800-1000美元，而白银仅为每盎司15-20美元。 因此，出乎所有人的想象，比特币真正的基本面价值要高于黄金和白银。 贵金属的定价往往是其成本加上一定的溢价。 比如近期金价稳定在1200-1300美元左右。 所以从这个角度来看，比特币的基本价格肯定要超过1万元。 相比之下，脱离金银本位后，各国发行的法币如果没有国家信用支撑，其基本价值就是一张印出来的纸，成本几乎可以忽略不计。

其次，使用价值是指比特币是否具有真正的用处，或者说它是否具有真正的“锚”。

布雷顿森林体系崩溃后，世界进入信用货币时代。 没有金银的价值，一个国家的法币要稳固，就必须锚定于有价值的商品和服务。 简单的说，一个货币可以直接购买的东西越多，这个货币就越强。 各国法定货币的天然锚点是本国自己生产的商品、服务和资源。 美元等国际货币除了有本国庞大的GDP支撑外，还可以在全球范围内直接使用。 尤其是在布雷顿森林体系崩溃之后，美国采取了将美元牢牢锚定在全球石油和各种大宗商品上的策略一比特币等于多少欧元，这些商品都是以美元计价和交易的。 世界上哪个国家不是天天用石油？ 买石油需要美元，所以每个人的金库里都要存很多美元。 这允许美元保留其内在价值。 一国货币的锚定过程，往往是通过自身长期的经济增长和强大国力对其他国际资源的占有来完成的。

那么比特币有“锚”吗？ 答案是肯定的。 比特币不仅有锚点，还有很多自然形成的、色彩斑斓的“硬锚点”（这是与最近出现的许多其他ICO数字货币的本质区别）。 使比特币最初变得坚硬的是互联网上的非法交易。 比特币匿名隐匿，区块链记账不可篡改，一串数字转账非常方便。 因此，从诞生之日起，自然就被用于互联网深网不法经济的记账交易中。 据笔者研究计算，截至2016年，全球非法地下经济规模超过15万亿美元，甚至超过了中国全年GDP总量，仅次于美国。 如果十分之一，甚至千分之一，甚至千分之一的非法交易是用比特币进行的，最初由比特币锚定的经济规模也是惊人的。

随后，随着比特币公开化、中心化交易的兴起，大量普通民众开始使用各国法定货币在比特币交易所购买比特币，从而使比特币开始凝聚各国法定货币的价值。 使比特币成为代币或法定货币的数字延伸。 （想想为什么正规赌场发行的筹码值钱）。 这就形成了比特币的第二个价值“锚”。 而随着比特币价格的上涨和信心的建立，它在普通民众和实体经济中的信用也随之建立。 一个迹象是，现在可以在许多国家直接用比特币购买实物产品和服务。 美国的许多商家已经宣布他们接受比特币来购买他们的书籍、数字产品和食品； 在日本，比特币可以直接用来支付水电费。 因此，老百姓与实体经济之间的信用，成为其价值的第三个“锚”。

3. Advantage 溢价是指比特币具有独特的用处，使其比其他货币竞争者更受用户欢迎，因此具有额外的溢价。

例如，为什么美元比津巴布韦元更坚挺、更贵？ 除了美国远超津巴布韦的巨大经济实力外，人们喜欢美元的另一个原因是使用美元方便。 作为一种国际货币，它可以在任何地方使用，几乎所有的东西都可以直接购买，其币值比较稳定，不会有太大的波动。 因此，其他国家、企业和家庭往往会保留一些美元，以满足出国、旅游、留学、购物或进口商品等需要。 货币也是一种商品，需求多了价格自然就高了。

虽然比特币在使用范围和自由度上的优势不如美元、欧元等货币，但它也有自己非常明显的优势。 首先，比特币实行总量限制和去中心化发行，不存在过度贬值的问题。 而总量限制会带来通缩效应。 即使持有它没有未来的利息或现金流收入，理论上它的价值也会随着成本的增加而不断上升，适合长期持有或使用。 其次，比特币区块记账，所有的交易记录都是透明公开可查的，几乎不可能被篡改，所以是有信用的。 再次，比特币采用匿名和隐蔽性，这对于很多想隐瞒资金去向、隐藏交易者身份的人来说无疑是一大福音。 （试想一下用支付宝账户行贿或使用银行转账购买毒品和枪支的风险）。 此外，虽然比特币有总量限制，但它是无限可分的，可以处理各种规模的支付。 最后，转机很方便。 如果你想从中国汇100万美元给在美国的朋友，你得带着现金蚂蚁分批搬过去。 或者通过银行等金融机构汇款。 除了支付昂贵的手续费外，还需要接受各种外汇管制和反洗钱政策的监控限制。 使用比特币，只需在一封电子邮件中发送 100 个比特币即可。 而且还省去了中间的货币兑换成本。

2015年以来比特币价格的暴涨，是因为在一些实施资本管制的国家，人们大量购买比特币作为资金过桥，以绕过监管，到国外洗白。 历史上，因功能优势而获得巨大溢价的案例不胜枚举，最常见的就是艺术品和古董。 为什么一位名家一周创作的一幅小画能卖一亿美元？ 按照劳动价值和使用价值的理论，是无法解释的。 答案在于功能溢价。 在比特币出现之前几千年，人类就已经形成了成熟的市场和渠道，通过艺术品保值和转移财富。 大小名画，能凝聚巨资，伪造难度也比较大。 因此，一幅经过权威机构认证的18世纪法国名画，拆下画框卷起装进皮箱后，轻而易举就能卖到数千万美元。 转出或隐藏资金非常方便。 随着全球避税、洗钱等相关需求的增加，艺术品拍卖价格屡创新高。 （人们对艺术的欣赏和渴望水平的提高似乎很难解释杰作价格的暴涨）。 今天的比特币比传统方法更安全、更方便。 因此，其功能优势的溢价严重影响了比特币今天 10,000 美元的价格。

第四，预期价值是比特币创出10000美元新高的最后一层因素，也是使其脱离基本面价值走向泡沫的行为金融因素。

与所有金融泡沫一样，一旦某种商品或资产具有良好的基本价值和升值空间。 杠杆和炒作将随之而来。 参与者在打鼓传花的游戏中会失去理智，价格会飙升至基本面的数倍，甚至数百倍。 17世纪荷兰的郁金香泡沫、18世纪英国的南海泡沫、1929年的美国股市崩盘……每一次的过程都基本相似，巨大的损失至今记忆犹新在人们的记忆中。 虽然比特币具备我们上面提到的三个真实价值，但其价格在短期内出现泡沫应该是毋庸置疑的。 泡沫的具体量化计算在今天的经济金融中仍然是一个难题，我们也很难预测这个涨幅会持续多久，达到多高。 不过，“这次不一样”的想法恐怕还是一厢情愿。 泡沫破灭的影响也将严重影响到广大参与者。 不过也不用太担心。 比特币价格泡沫是由边际交易价格决定的，实际涉及的资金绝对量并没有那么大。 此外，正规金融资源和机构参与比特币炒作仍然非常有限，因此泡沫一旦破灭，对正规金融市场和实体经济的传染和溢出效应相对可控。 （不过，美国近期计划在芝加哥证券交易所推出普通金融市场的比特币期货，此举的影响将继续观察。）

总而言之，与许多传统思维的想象不同，比特币具有坚实的价值基础。 但是，在其价值被更多人认可之后，也激发了市场强烈的想象和期待，引发了近几年的持续炒作，存在泡沫。

但它与其他ICO骗局有本质区别，其内在价值规律依然存在。 针对比特币的上述属性，我们建议大家不仅要实施强监管，还要敞开心扉，积极使用。 不要因为窒息而放弃进食。 数字货币是未来发展的必然，是大势所趋。 特别是中国在电子支付和数字货币领域一直走在世界前列。 我们拥有全球最大的数字支付规模和最丰富的场景案例和使用经验。 下一步怎么走，怎么管理？ 没有太多可以向其他国家学习的地方。 只能摸着石头过河。 比特币无疑是世界上数字货币实践中最值得我们观察和研究的。 看多了，放手也无妨。 我们有自己的改革发展智慧，就是先接受新事物，先小范围尝试，再根据情况接受或放行。

从更大的意义上讲，人民币国际化、国际货币体系改革、美元霸权弱化也需要比特币的力量。 人民币加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，国际化迈出坚实一步。 目前，全球各国央行持有的SDR“币”总值约2500亿美元，其中新增人民币占总量的10.92%。 但与此同时，这2100万枚比特币如果按照1万美元的价格计算，价值已经达到了2100亿美元，而可贵的是，全球75%的比特币算力都来自中国。 也就是说，在全球比特币价值“篮子”中，人民币占据了75%的份额。 这是人民币走出官方渠道的又一有力助推器。

因此，我们应该让比特币在强有力的监管下公开、集中交易，做到阳光、透明、收集数据、用于研究、集中风控、预测风险。 更重要的是，比特币的定价权可以牢牢掌握在中国手中，让它为中国经济和人民币的未来做出更大的贡献。

【原文链接】比特币值一万美元吗？